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 税收对投资和经济潜力的影响  

2011/4/24 20:23:02 浏览:2995 来源:  

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关键字:财政政策  经济效应 财政分权


  税收对投资的影响投资是人们为了获取收益而投入资金,用以转化为实物资产或金融资产的过程,是经济增长的决定性因素之一。随着中国社会主义市场经济制度的建立和完善,政府的盈利性投资逐渐减少,企业的投资主体地位在加强。中国目前的税收收入主要来源于企业,企业的投资决策在很大程度上受税收的制约,税收对经济增长的促进和抑制作用,在一定程度上是通过对投资影响而发挥的。

  税收对企业投资影响的机理企业为了实现利润最大化目标,将不断积累资本进行投资,直到最后一个单位投资的收益等于资本的全部经济成本为止。投资可以被表述为投资收益与投资成本的函数,企业的投资决策实际上是由投资成本和投资收益决定的。目前,中国的投资(净资本的形成)的大部分是由企业来完成的,一般来说,直接影响投资决策的税种是企业所得税,所以所得税对投资影响的经济效应我们将主要从企业所得税角度考虑。企业所得税从两个方面影响企业的投资决策:一是对投资的边际收入征税,从而使投资的边际收入下降,抑制投资行为;二是允许某些成本项目进行扣除,产生“节税”,降低投资成本,鼓励投资行为。因此,在其他条件不变的情况下,任何旨在提高投资成本的征税将抑制投资增长,而任何旨在使投资成本下降的税收优惠措施将刺激投资增长。

  我们借用西方经济学标准的投资成本理论模型来说明税收对投资的影响。在政府征收企业所得税的情况下,企业投资成本的决定公式为一uz一uy) l(1一式中,。为投资成本,g为资本品价格,;为市场利率,8为折旧率,为企业所得税税率,z为价值1元的资本将来折旧扣除的现值,y为价值元的资本的利息扣除的现值。如果((1-uz-uy) > (1-u),或者((z+y)<1,那么就认为企业所得税抑制了投资;如果((z十y) > 1,企业所得税将刺激投资,价值1元的资本的折旧和利息扣除的现值等于1元,那么企业所得税将是中性的。

  企业所得税对投资的影响,还取决于税收上允许的两种特殊措施。①直接注销(Immediate Write-off)。如果投资支出一发生就作为费用扣除而没有利息扣除,那么企业所得税将是中性的。因为投资的直接注销意味着:=1,没有利息扣除意味着y=o,这时满足条件((z +力=le②实际折旧、利息充分扣除(True Depreciation, Full Interest Deductibility)。如果税制允许企业对其资本存量的全部价值,按实际折旧扣除,并允许利息扣除,那么企业所得税也将是中性的。如果允许按比率a折旧,价值1元的资本的折旧现值是一‘8(1 + 8)一‘同样地,只要资本按比率s折旧,同时允许利息扣除,则价值1元资本的利息扣除的现值是:              y = E(1 + r)一‘r(1+8)一‘因此,z+y=(}+r)l(r+})=1,投资成本减少到q(r十司。

  下面我们主要从投资能力、投资风险、投资报酬和折旧政策几个方面来分析税收对投资的影响。

  所得税对企业投资能力的影响企业投资取决于自身能够支配资金的多少,作为反映企业投资能力的资金主要包括企业税后留利、折旧、发行股票、债券、银行贷款,税收对企业上述各种资金来源具有不同影响;另外,政府对企业投资的一些优惠政策也能够增加企业的筹资能力。

  企业所得税是对企业实现利润征收的,税法规定的税前成本与费用的列支标准、应纳税所得额的计算、税率的高低等等,都决定着企业的税后留利水平。由于企业留利是企业税后利润中分配股息以后保留在企业的利润,在企业实现利润水平既定的情况下,提高企业所得税会减少企业留利反之,则增加企业留利。如果税前优惠比较多,税基小,也有利于增加企业留利;反之,如果优惠政策控制比较严格,将减少企业留利。股票的股息红利是由企业税后利润支付,股息和红利的高低取决于企业税后留利水平,因此,企业所得税影响到股息和红利的发放;并且,对股东支付股息和红利,股东还必须缴纳股息和红利的个人所得税,股东的实际收益就会减少。由此可见,税收直接影响股票市场规模,间接影响企业筹资能力。

  贷款本金归还列支方式对企业取得贷款具有比较重要的影响。如果归还贷款允许在税前列支,将增加企业还款能力,企业较容易取得贷款,扩大投资;相反,如果归还贷款必须在税后留利中列支,企业归还贷款能力将会减弱,企业取得贷款相对困难一些。中国过去实行的税前还贷政策,促使了投资规模的过度膨胀;改为税后还贷以后,强化了银行对企业贷款的约束,在一定程度上限制了企业的投资冲动。投资补贴所产生的“节税”

  和税收投资抵免都会提高企业的筹资能力。

  所得税对企业投资风险的影响投资是为了获得更多的收益,但是也可能发生亏损,因此,投资是有风险的。投资收益率和投资风险率是相联系的,收益率高的投资风险也高,反之,收益率低的投资风险也低。企业所得税既会影响投资收益,也会影响投资风险。对投资收益征收所得税,可能会通过减少收益率、侵蚀风险投资酬金影响企业对风险项目的投资,刺激投资者减少配置于风险项目的投资规模,进而影响企业将来的投资总量。税收对投资风险影响取决于税制对企业投资亏损的处理方式。尽管企业所得税负中有一部分是对承担风险的征税,但由于企业所得税制存在着大量的风险损失扣除等规定,实际上企业所得税也承担了可能的风险损失,从这个意义上说,政府成了企业承担风险的“隐匿合伙者”

  假定企业投资的资产性质可用两个参数来概括:收益和风险。该资产有n个可能的收益率戈( i=1, 2,“一,n),令只代表即将发生的收益率戈的概率,Y是该资产的预期收益,y-艺pXr,式中艺P,. =1当然,收益率戈中有些值可能是负的,表示投资出现亏损。可以将投资风险定义成是一项资产的预期损失,则预期损失;=一艺q; L;,式中L,是X; <。时的戈的各种结果,q‘是这些结果的概率。在充分损失补偿制度下,假定对收益戈课征所得税,收益戈应付的税款是Ll1 I,如果投资出现损失,tX;就是负的,表明企业得到退税或税收抵免。换言之,纳税人所缴纳的税额占应税所得总额的比例,等于损失时所得补偿占损失总额的比例。这种制度是一种允许“充分损失补偿”( Full Loss Offset)的税制。在充分损失补偿制下,风险投资的收益被减少到:y。二艺P,.X;(1-t) _ (1-t)y ;同时,企业投资风险也被减少到r=一艺所得税折旧对投资的影响折旧有实际折旧与税收折旧之分。所谓实际折旧是企业在财务上根据固定资产的实际损耗情况而计提的折旧。所谓税收折旧是企业在计算应纳税所得额时,根据税法的规定而计提的折旧。实际折旧与税收折旧往往是不一致的,因为税收折旧往往是根据特殊的经济政策目的而制定的,同时,在税收上对每一种资本品规定单个折旧率的管理成本太高,也不可行。所以,在实践中税制只能按资本品的主要类型设计折旧率,税法上规定的折旧率低于实际需要的折旧率是常有的事。折旧之所以重要,是因为它既可以作为一项投资成本,直接从应税所得中扣除,从而减少纳税人的纳税义务;同时,它又可以作为一项基金,由纳税人积累起来,用于再投资或将来的固定资产重置。所以,折旧提取的数额、时间和方法,折旧率的高低对纳税人的投资行为有很大的影响。通过税法规定纳税人可以从应税所得中扣除的折旧额,实际上是政府对企业投资施加影响的一个有效途径。

  第一,税收折旧对投资的抑制作用。

  假定企业所得税法所允许的折旧率是a,实际折旧率是s。于是,价值1元初始投资的折旧扣除的现值将是艺在这种折旧制度下,投资成本公式将为一ua /(r+a)一ur /(r+占若8>a,税收所允许的折旧率太低,资本成本将增加,投资受到企业所得税的抑制;若8<a,投资将受到企业所得税的鼓励。

  企业所得税并没有允许企业把全部利息都作充分扣除,扣除的利息只是债务资本所实际支付的利息,对所有者自有资本的估算利息不允许利息扣除。出于这个原因,税法允许的利息扣除可能比持有资本的实际机会成本少得多,因而投资受阻。例如,如果利息扣除只允许按企业资本存量的一定比率s扣除,那么价值1元的投资的利息扣除的现值将是。若税法规定的税收折旧等于实际折旧,投资成本为十司。只要s<0,投资成本就比中性资本成本大,因而投资受阻碍。

  税收折旧还经常因为通货膨胀的因素而低于实际折旧。因为税收上的折旧是典型的按历史成本基础确定的,也就是说,在资本使用期间的折旧扣除总额是资本的原始成本,然而在通货膨胀期间,投资成本增加了,而以历史成本为基础的折旧费却不足以重置耗损的资本,通货膨胀使投资成本增加,投资因此而受到抑制。

  第二,税收折旧对投资的刺激作用。

  迄今为止,世界各国的企业所得税法都未允许企业对其估算利息作扣除,因此企业所得税对投资的影响,主要是通过它对折旧的影响来实现的。

  为了刺激企业增加投资,政府常常利用税收折旧对企业实施“投资刺激”,主要有增加折旧扣除现值的刺激。通过增加税收折旧扣除的现值来影响企业投资的方法主要有以下三种:①“加速折旧”。它是指税法规定在企业计算应纳税所得额时,提高允许折旧的比率。例如,提高税收折旧率,如果若}<a,这时资本成本降低,企业将有一定的动力购买更多的资本品。可见,加速折旧会使企业在固定资产折旧的最初几年内成本增加,应税所得减少,从而减轻企业税收负担,加速资金回收;在固定资产使用后期,由于折旧减少,利润增大,从而所得税加大,但固定资产使用期内的税收总额不变。它等于政府给企业一笔无息贷款,这无疑有助于企业加速更新设备与增加投资。②“初始折扣”。它是指允许企业在增加投资后,按投资支出的一定比例扣除,剩余部分再按正常折旧率折旧。设折扣比例为k,在此制度下,1元资本支出的折旧现值是:= k + (1- k)8 /(r +句,由于这里的:的值大于实际折旧下的:的值[s/(r +句,因此,该企业的投资成本降低了,这有利于企业增加投资。③“税收抵免”。它是指企业在应税所得中直接抵免资本品的价值,并按该抵免额减少允许的折旧。在此制度下,资本价格与税后净租金之间的均衡式可以写成:刁尸‘J万刁J门‘J'r残,喊产M’.~.~.,尸.帆、J,!刁r .J刁J‘产、夕嘴曰r W刽所得税对投资收益率的影响投资收益是指投资报酬。在企业不负担税收的情况下,税前利润作为反映投资收益的主要指标,企业实现利润就是投资收益。在对企业利润征税以后,企业的实际投资收益率二实现利润x(1一税率)十投资额。征收企业所得税使企业投资报酬降低,投资收益降低导致企业投资规模收缩。即政府课征企业所得税会压低纳税人的投资收益率,并使投资收益和投资成本的比率发生变动,从而对纳税人的投资行为产生方向相反的两种反应:一是收入效应,即投资收益率下降减少了纳税人的可支配收益,促使纳税人为维护以往的收益水平而增加投资;二是替代效应,即投资收益率下降降低了投资对纳税人的吸引力,造成纳税人以消费替代投资。

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