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关键词：政府干预；股权结构；绩效

　　目前的文献主要探讨国有股权对绩效的影响，以及国有股权是否存在一个最优的区间。

　　政府干预对公司治理有利的观点主要包括：一是加强对公司管理层的监督。

　　政府作为最大股东，尽管不参与公司日常经营，但在抑制管理层的代理问题时，可能扮演关键角色。特别是政府高度控股的大型国有企业，政府对国企的监督是非常强的。尽管和西方式的市场化导向的市场治理模式不能相提并论，但这种政府导向的政府治理至少好过于股权过度分散、小股东选择搭便车的没有内部治理的治理状态。李涛（2002）、白重恩（2004）、田利辉持有这种观点。二是加大对国有企业的补贴。大多数国有企业都受到政府在市场准入和税收方面的扶持和帮助，特别是在国有企业经营陷入困境时，政府往往会作为政府的隐性担保人，这有利于国有企业的绩效优化。田利辉（2005）、韩朝华、李涛（2005）等持有此观点。

　　政府干预对公司治理绩效的负面影响主要包括：一是国有企业的控股股东政府往往有政治目标，这可能会带来严重行政干预，歪曲资源配置，降低公司效率。

　　二是政府寻租。政府官员为自身利益最大化，将国有企业作为提款机，谋取私利。

　　三是国有企业的政府股东往往处于所有者缺位的状态，对国有企业的控制权特别是现金流控制权为零，这使得国有企业存在较大的内部人控制问题。夏立军、白重恩（2005, 2006）、施东晖（2003）、徐浩萍等（2007） ,罗党论等（2007）、刘星（2007）、佘晓明（2002） , Xu （1999）、杜莹、李涛（2005, 2007）、廖冠民（2007）等均认为政府干预对国有企业干预有较强的负面效果。

　　刘芍佳等（2003）对现有分析国有股权对上市公司绩效的影响的文献进行了反思。他们利用终极产权论（the principle of uliimate ovmership）对中国上市公司控股主体进行了分类发现，中国84%的上市公司最终控制人为政府，而非政府控制的比例仅为16%。目前的众多研究将法人股和国有股并列来研究事实上，我国的法人股和欧美等国的法人股存在较大的差异，即国外的法人股往往为实体公司和机构投资者，而我国的法人股主要是国有企业，因此，某些企业表面上看国有股比例不高，政府不控股，但当法人股的最终控制人为国有企业或政府时，这些企业仍然是国有企业。因此，在界定企业的控制者时，即在划分企业属性时，应该确认最终控制人是谁。

　　国有股的最优比例问题，许多学者认为国有股比例越高，公司绩效越差，但部分学者认为，最优股权存在一个“倒U”型问题，即随着国有股权比例的上升，国企绩效下降，随着国有股比例继续上升，绩效开始上升。理由是：政府持股比例低时，现金流控制权较少，政府监管企业的激励不足；而当政府持股比例较高时，政府往往会关心企业的经营状况，监督管理者，减少代理成本，同时对企业提供融资支持，补贴企业，。提高企业绩效。刘小玄（2005）对改制企业分析发现，当国有股权在70-100%时，国有企业效率最差，当国有股权下降到70-50%时，企业效率显著上升。冯舜华（2001）发现，对俄罗斯100家企业调查发现，最大股东平均持股比例为32%，最大股东为外部人的平均持股比例高达35. 6%;最大股东为国家的平均持股比例为42. 5%o Tiara （2008）在对上市公司实证后发现，当政府持股比例达到25%，公司的TobinQ值开始增加。Bai （2004）的实证研究也证实了的观点。
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