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　等（1996）以俄罗斯的商店私有化为例，试图发现如何私有化才能优化国有企业的重构，他们发现，新的所有者和管理者更能促进私有化效率的提高。

　　强调，产权的清晰至关重要，至于谁拥有所有权并无关系。但现实表明，谁拥有产权仍不时一个可有可无的问题。俄罗斯的商店业在改革中，首先是以现有管理层为收购方的私有化，结果发现，管理者由于知识结构不足以应对新的竞争环境，效果并不好；而由外部所有者接管的国有企业，经营绩效明显好些。作者告诉我们，在国有企业的改制和重构过程中，人力资本水平比激励更重要，即寻找到合适的人比激励本身更重要，这和Jensen, Murphy （1994）的观点十分相似，将合适的人放在合适的位置更加关键，更高的激励并不意味这绩效的无限提升。

　　等（1994）在《Politicians and Firms））中指出，政治家对国有企业的干预，使得国有企业治理的无效主要是基于政治家的代理问题而不是基于管理者的代理IA题。和政治家的败德行为相比，管理者的败德行为往往相对较小。由于政治家的政治目标包括就业、税收而不仅仅是利润，因此，国有企业由于政治家的意志逐渐背离利润最大化的原则。为更好地实现自身目标，政治家往往限制管理层的经济激励：一旦管理者为自身经济激励而追求利润最大化，改制应选择盈利好的国有企业，因为盈利能力强的国有企业在消除冗员方面阻力相对较小。而亏损的国有企业在改制过程中，由于冗员和负债而拖延改制进程，最终不得不继续依靠政府扶持，这样改制效果不会太好。Boyck。等（1996）在》中指出，国有企业的低效主要是由于政府的政治目标而背离利润最大化目标。私有化可能导致一定的政治成本，因为政治影响企业的能力下降。

　　在私有化过程中，应优先选择外部投资者，而不是管理层，因为外部投资者更加追求利润最大化，现有管理层往往由于和员工过于熟悉而在清除冗员方面动力不足，和政府官员过于熟悉而继续完成政府的政治目标；同时，和政府关系较好也可能成为改制难以深化的原因之一，因为政治家更容易影响和自身偏好一致的企业家。故在改制企业领导人越“讲政治”，获得的政府补贴越多，改制效果也越差。

　　冯舜华（2003）分析了捷克的公司改制发现，捷克的私有化证券方案中，法律规定企业内部管理者和职工购买本企业的股份不能超过总额的10%，这使得捷克的股权结构过于分散，中小股东对重构企业的投入激励不足，企业建设缺乏资金，改制效果较差。而俄罗斯的证券私有化鼓励管理者和内部职工持股，使得股权集中到少数管理者手中，管理者的内部人控制特点和对中小股东的剥夺使得俄罗斯企业外部融资和绩效均不理想。
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